内房企业债务风波持续，中国恒大（03333）目前已经被强制清盘中，其他大型内房如碧桂园（02007）、融创中国（01918）、世茂（00813）等亦先后宣布违约，并展开债务重组计划。

　　债务违约一般会面临两种情况：债务重组或强制清盘。而一间公司进行债务重组或清盘，需时最少1年，多则长达5至10年。至于债务重组可以有什么方法？一般是债务展期、债转股、股权相关债务或衍生工具、直接本金削减等。所有方法都需要75%债权人开会投票，当中要有50%的债权人同意才可以通过。一旦有债权人不同意该重组细则，令最后不足75%的人投票，日后债权人都有机会再入禀法院要求该公司清盘。

　　近日旭辉（00884）公布，与境外债券持有人小组就全面提案原则达成一致，组成债券持有人小组的持有人合共持有或控制公司优先票据、永续证券及可换股债券本金总额约43%。针对总体境外负债，旭辉通过对综合资产负债表进行去杠杆化，目标为削减约33亿至40亿美元的债务。以上重组方案旨在帮助旭辉更快捷完成重组，债权人可尽快收回部分欠债。

　　融创通过债务重组

　　至于成功重组的房企例子，可看融创。4个重组方案已顺利通过，目前债权人已解除清盘呈请，短期内融创都不会再被清盘。融创4个重组方案，分别是换取发行新票据、可转换债券、强制可转换债券及转让现有融创服务股份。当中占约55%的重组债务是透过新票据进行，其发行票息及年期吸引，因此不少债权人均选择此方案去收回部分欠债。

　　早前内地监管机构列出多家内房融资“白名单”，包括碧桂园、世茂、中国奥园（03883）、绿地等。列入“白名单”的房企，意味距离完成债务重组已向前迈进一大步。内地政府为了稳经济、保增长，不排除日后将有更多利好内房融资政策出台。内房板块弱势多时，是时候有望从谷底见反弹。

（作者为致富证券研究部分析师）